2025 yılının sonunda ve 2026 yılının başında enflasyonun %20’nin altına inmesi, Merkez Bankası’nın yılın 8 Para Politikası Kurulu toplantısının tamamında faiz indirimi yapması ve ihracatçıya daha uygun bir kur politikası belirmesi bekleniyordu. Rezervlerin güçlenmesi ve carry trade kaynaklı döviz ihtiyacının azalması da bu olumlu tabloyu destekleyen unsurlar arasındaydı.
Ancak içeride ve dışarıda yaşanan ekonomi dışı faktörler bu beklentileri büyük ölçüde değiştirdi. ABD-İran Savaşı, yükselen küresel enflasyon dalgası, mutlak butlan süreci ve fon krizi riskleri artırırken yalnız 2026 için değil 2027’ye ilişkin iyimserlikleri de azalttı.
Fitch Ratings’in Küresel Risk Raporu’nun son sayısında temel risk başlıkları bozulan yönde işaretlendi. Yapay zeka yatırımları için öngörülen balon riski, jeopolitik gerilim ve tahvil faizlerinin yükselmesiyle oluşan kredi sıkılaşması öne çıktı. Yapay zeka şirketlerine gereğinden fazla yatırım yapılmış olması, özellikle ABD borsalarında aşağı yönlü risk oluşturabileceği değerlendirildi.
Gelişmiş ülkelerde tahvil faizleri tüm vadelerde yükseldi. ABD 10 yıllık getirisi %5’in üzerine çıkarak 19 yılın zirvesine ulaştı. Reel faizlerin artmasıyla Fed, üç yıl sonra ilk kez Eylül ayında politika faizini yükseltti. ABD-İran Savaşı, Temmuz ayındaki mutabakatın bozulması, Brent petroldeki 120 dolar seviyesine yakın seyri ve savunma harcamalarının artması da küresel riskler arasında sayıldı.
Bu gelişmeler küresel ekonomik büyüme tahminlerinin aşağı yönlü revize edilmesine yol açtı. Enerji fiyatları, döviz kurundaki geçişkenlik ve ekonomi dışı faktörler nedeniyle içeride enflasyon beklentileri yüksek kaldı. Yoğun rezerv kullanımı faiz indirimlerini geciktirirken indirim oranlarının reel sektörün ihtiyacının altında kalmasına neden oldu.
Fon krizi güven ortamını ve likidite ihtiyacını artırdı. Sukuk ve bono piyasasındaki duruşun şirketlerin borç çevrimini zorlaştırması, bir sonraki PPK toplantısı için oluşan 100 baz puanlık indirim beklentisine karşılık daha geniş bir indirim alanına rağmen ihtiyatlı bir Merkez Bankası davranışı öngörülüyor. Piyasa beklentisi, yeni riskler nedeniyle alanın daralmış olabileceği bir ortamda daha fazla likidite sağlanmasına yönelik.
Kaynak: Yeni Şafak
